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寻找环保水务行业的“并购赢家”
作者: 编辑: 来源: 发布日期: 2020.02.26
信息摘要:
资产并购作为企业实现外延发展的重要途径,短期可以使股东获得超额回报,长期通过业务、技术、管理协同获得正向收益,壮大企业竞争能力。

       资产并购作为企业实现外延发展的重要途径,短期可以使股东获得超额回报,长期通过业务、技术、管理协同获得正向收益,壮大企业竞争能力。在我国上市公司的发展史中,涌现了不少的成功案例。例如海螺水泥,利用上市后的资金优势,并购了大大小小数十家同业公司,形成了显著的规模效应,成为A+H上市公司中为数不多的H股溢价的企业,过去15年股价增长超过20倍;又比如融创地产,作为过去十年房地产行业最大的黑马,“买买买”是其规模扩张的不二法宝,十年间从零起步做到了两千亿市值;再比如吉利汽车,通过并购沃尔沃一炮打响,并实现了技术和品牌溢价,加快了吉利的发展历程(近期又有入股蔚来传闻),即将跻身全球车企市值TOP10。 水处理实力厂家格源。

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     那么,哪些行业更适合并购成长模式呢?笔者认为,通过同业并购快速发展需要满足以下几个条件:
1、所在行业进入成熟阶段:也就是说行业的核心技术基本成熟,产品、工艺趋于稳定、标准化,例如房地产行业的并购交易就非常频繁,而光伏行业技术还处于快速迭代期,电池效率问题没有成熟方案,因此并购案例很少。 水处理实力厂家格源。
2、具备明显的规模效应,必须大于交易成本和并购后的融合摩擦成本,因此必须具备非常明显的规模效应才能体现出并购交易的价值。
3、行业集中度不高且竞争加剧:较低的行业集中度给了大型企业并购中小企业充分的机会,同时行业竞争加剧又导致中小企业有足够的退出意愿。 水处理实力厂家格源。
4、政策层面的支持:从2007年开始水泥行业的政策就是以控制过剩产能,关停高耗能高污染项目为主,同时鼓励行业兼并,因此诞生了中国建材、海螺水泥等一批行业巨头业。 水处理实力厂家格源。

       对比上述标准,笔者经过跟踪观察,认为水务环保正处于并购爆发的关键时间窗口。这个行业经过近二十年的市场化改革,经营模式和技术工艺已经非常标准成熟了,但集中度依然不高,具有企业数量多、规模化不足、区域分散等特点。根据中国水网2018年的数据,供水市场排名前十(CR10)的企业占有16.5%的市场份额,污水市场排名前十(CR10) 的企业占有27.2%的市场份额,没有一家企业的市场份额超过5%。而且,水务行业本身区域性较强,通过并购整合打破地域限制,是企业实现快速扩张的一条便捷路径。特别是最近几年,在生态文明国策的驱动下,行业格局也在快速调整:一方面市场机会集中涌现,另一方面监管标准不断趋严,相对一部分中小企业由于盲目激进,大量出现现金流断裂的情况,这就给了龙头企业低价并购的机会。

本文来自:中国水网

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